El BBVA Research advirtió que 2026 cerrará con el superávit primario más bajo de la era Milei, en un análisis que subraya que sostener el equilibrio fiscal se volvió más exigente.
El banco definió que el equilibrio fiscal sigue siendo el pilar del programa económico, pero que sostener el superávit exige más esfuerzo a dos años del ajuste.
Como punto de partida, el informe recuerda que en los primeros ocho meses el Sector Público Nacional acumuló un superávit primario de 1,1% del PIB y un superávit financiero de 0,2%.
Con esos resultados, BBVA corrigió sus proyecciones marginalmente a la baja y estimó un resultado primario de 1,3% del PIB para 2026, el más bajo de la presidencia.
Para 2027, el banco prevé que ese resultado se repita, con un superávit financiero de 0,1% del PIB en ambos años, según el análisis citado por Infobae.
El Presupuesto 2027 proyecta un resultado primario de 1,3% del PBI, equivalente a $18.439.871,9 millones, y un resultado financiero de $3.300.675,4 millones.
La explicación de BBVA apunta a cómo se hizo el recorte: luego de la fuerte corrección de los últimos dos años, el margen para reducir el gasto se ha estrechado.
El ajuste inicial se concentró en partidas con mayor capacidad de recorte, como subsidios, transferencias, gasto de capital y otros gastos discrecionales.
De ahora en más, adquieren más peso componentes más rígidos, como jubilaciones, prestaciones sociales y remuneraciones, además de crecientes demandas de recomposición en partidas sensibles.
La consultora Zentrix confirma el giro: en 2024, el gasto primario bajó 4,5 puntos del PBI, de 19,5% a 15,0%, y el resultado primario pasó a superávit.
Desde entonces, el superávit se sostiene con ingresos también en baja: entre 2024 y 2026, los ingresos totales caen 1,3 puntos del PBI.
Del lado de los recursos, BBVA no ve un alivio inmediato: la recuperación está siendo más gradual de lo esperado y todavía no logra reemplazar al recorte del gasto.
El banco agrega que la eliminación de algunos impuestos y otros cambios tributarios redujeron fuentes de ingresos que habían contribuido al ajuste inicial.
Por eso, concluye BBVA, la sostenibilidad de las cuentas dependerá cada vez más de que el crecimiento económico y una mayor formalización amplíen de manera genuina la base tributaria.
El informe de Zentrix advierte que el Presupuesto 2027 fue construido con un margen de error extraordinariamente reducido: un desvío pequeño en recaudación o gasto alcanza para consumir el colchón fiscal.
El ejemplo del reporte es directo: un dólar 10% por encima del valor previsto encarecería los intereses de la deuda en moneda extranjera en $1,7 billones, casi siete veces ese margen.
El documento suma otros riesgos: la demanda de dólares por personas humanas absorbía en septiembre alrededor del 90% de las divisas liquidadas por el agro.
Mientras tanto, el Tesoro prevé obtener USD 21.100 millones para afrontar sus compromisos, en un contexto donde el margen fiscal se vuelve más estrecho.
Para CABA y el conurbano, la señal es que el Estado tendrá menos holgura para sostener partidas sensibles que acumularon caídas intensas en términos reales.
Con información de: Infobae, BBVA Research y Zentrix.
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